一条低俗段子把上市公司股价干出一字涨停这你听说过吗7月2日网名为“南京路宝宝总”的用户安某发布帖子声称中公教育一年内涨不到20倍就兑现低俗承诺。该帖在随后的周末迅速发酵被扭曲解读为“有题材、有利好、有热度”的炒作信号。到了7月6日周一开盘中公教育股价一字涨停次日盘中逼近涨停。对于此等反常景象深交所与证监会相继出拳其中证监会已经决定对安某立案调查。7月8日与9日中公教育股价连续大跌最新收盘市值115.9亿元这场风波暂告一段落。这几天中公教育跻身A股最热标的但这波热度却像一面镜子照出了其与昔日荣光的巨大落差。中公教育是“公考第一股”巅峰时期市值超2600亿元被市场追捧为“公考茅”其创始人李永新一举成为全国教育领域首富财富超过新东方创始人俞敏洪。然而随着收入规模的收缩债务与退费重压缠身公司市值大幅缩水。即便经历近日这波荒诞炒作带来的短暂反弹其近期市值高点也没有突破150亿元。在主业承压之际中公教育战略性投入AI业务但在年报中有关AI业务的表述仅寥寥数语未详细披露任何实质性进展。昔日“公考茅”能靠AI上岸吗提起教育圈的创业故事大家熟知的是俞敏洪创办新东方但李永新的经历其实同样精彩甚至多了几分大起大落的戏剧性。李永新1976年出生1999年毕业于北京大学政治学与行政管理系获法学学士学位。刚一毕业李永新就开启了创业历程。1999年6月李永新成立了新星伟业公司。当时央视东方时空某栏目想将李永新树立成大学生毕业即创业的典型。然而仅一个月后因投资方撤资李永新创业失败。随后李永新又成立了象牙塔信息技术中心他花了600元在北大附近租了一间“商住两用”的房子6平方米月租600元白天办公晚上铺上报纸睡觉。二次创业李永新有了更多思考他认为一定要打造出有自己知识产权的产品并且能够复制形成规模。2000年李永新又成立了中公教育开始做公务员考试辅导2002年创办了国内第一个公考门户网站——中公网还上线了国内第一个公考“远程”辅导课程。从1999年开始创业到2002年瞄准公考培训方向李永新的起步期异常艰难最窘迫的时候他甚至吃不起1块6毛钱的炒饼。后来的故事广为人知2005年中公教育率先完成全国市场布局2006年李永新带领中公教育团队已经成为考生口中的首选品牌。2018年中公教育借壳亚夏汽车登陆A股成为“公考第一股”。上市后中公教育业绩持续攀升2020年营收达112.02亿元同比增长22.08%归母净利润23.04亿元同比增长27.70%市值在当年曾突破2600亿元。在《2021胡润全球富豪榜》上李永新及其母亲鲁忠芳以1420亿元的财富成为全球教育首富。巅峰时期中公教育在全国布局超1600个直营网点拥有3000余人的专职研发团队、1.8万余人的教师团队总员工人数超过45000人稳坐行业龙头位置。支撑这一庞大版图快速扩张的核心引擎正是中公教育的“杀手锏”——协议班。该模式是承诺学员若考试不过可部分退款。2007年这个模式最早由中公浙江分校推出此后在全国网点铺开。国信证券研报显示中公教育高度依赖协议班2017年协议班收入占比达72.7%且2018-2021年持续维持在74%-78%的高位。协议班的精妙之处在于资金的时间差。从学员缴费到最终退费之间往往存在数月的空窗期这笔巨量预收款相当于“免费”借给公司。有了这笔“无息贷款”的助力中公教育在全国跑马圈地。这笔资金的规模究竟有多庞大一组数据可以体会2021年中公教育总收款 204.35亿元总退费153.02亿元。然而协议班模式在将中公教育推向2600亿元市值巅峰的同时也因风险管理不当埋下了债务隐患。2021年中公教育迎来业绩分水岭当年营收69.12亿元同比下滑38.30%归母净利润巨亏23.70亿元。对于业绩表现公司称主要受培训业务收款下滑和退费率快速增长影响。根据中公教育公告2021年公司退费率从上年同期的46.54%增长至68.46%学员退费153.02亿元比当年营收两倍还多较上年的100亿元大幅增长。对于退费率高增长中公教育明确提到与公司推出的协议班高退费班次占比上升有关招录人数没有明显增加通过率提升难度加大导致退费增加。随着退费潮来袭债务困境初现端倪。2021年末公司货币资金及交易性金融资产合计23.17亿元小于短期借款余额31.53亿元流动比率为0.342022年一季度末公司流动比率降为0.21。面对流动比率数据中公教育承认资金紧张称董事会深刻反思在公司上市后用于购置土地、购置培训场所等长期性资产的支出大幅增长占用了公司大量流动资金。此后几年在学员消费意愿、考试通过难度等影响下中公教育整体步入收缩调整期。截至2025年底公司直营分支机构缩减至816个较巅峰时期的超1600个减少约一半授课师资人数3102人员工总数7302人与巅峰时期1.8万余名师资、超4.5万名员工的规模相比均出现大幅下滑。表现在业绩上2021年以来中公教育营收规模持续下滑2025年的数据是22.37亿元与2020年112.02亿元的规模差近90亿元。盈利端改善明显归母净利润从减亏到盈利其中2024年归母净利润1.84亿元2025年4889.14万元同比下滑73.38%。从收入结构看2025年教育培训行业的收入占比97.65%其中公务员序列产品贡献最大占总营收的54.64%事业单位序列与教师序列分别占比12.80%和6.81%。三大细分产品线收入均下滑。主业承压的同时中公教育流动性仍面临不小压力。年报显示2025年底中公教育流动资产2.28亿元流动负债39.69亿元流动比率0.057货币资金及交易性金融资产合计不到8000万元而短期借款和一年内到期的非流动负债超过8亿元。债务成本也在侵蚀利润2025年度中公教育有息负债的利息费用1.32亿元是归母净利润4880万元的两倍多。2026年一季度中公教育营收增长4.31%归母净利润增长18.33%增长能否持续有待观察。在主业承压、债务困境下中公教育如何突围5月5日的业绩说明会上中公教育表示AI就业、AI面试、AI再就业业务目前是公司的战略投入方向正围绕个人学习、院校教学、企业招聘等多元场景全面布局持续研发和推出系列AI产品与服务。AI学习机对学生的就业成果已得到有效验证试点、实践、销售各环节反馈良好。然而翻开2025年报AI一词仅出现几次比如“库存商品主要为公司基于AI技术自主研发的AI学习机”2025年6月线上介绍“公司‘AI就业’项目的推进情况”。公司未详细披露AI相关业务营收、研发投入及业务结构占比等实际进展未来能否成为公司新增长极还有待关注。回望过去在教育领域俞敏洪抓住直播带货风口带领新东方转型实现了业绩与股价上岸。如今AI浪潮正席卷各大产业理论上为职业教育提供了降本增效、重塑产品形态的历史机遇。未来中公教育能否借助AI复制业绩股价上岸剧本值得关注。
